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北京李尔(002392)有限公司做了深入的陈述:耐火材

发布时间:2020-09-15 08:10

公司简介:公司是耐火材料的龙头企业。本公司实际控制人是赵继增和赵薇,总持股比例为24.8%。2019年,公司收入结构分别占固定耐火材料、无定形耐火材料和功能性耐火材料的35%、32%、19%和14%;在毛利结构中,定型耐火材料、无定形耐火材料、功能性耐火材料等分部分别占36%、34%、28%和2%。

耐火材料行业:当原材料价格下降,利润率上升时,行业集中度上升

需求:钢材需求占65%。房地产投资仍有弹性。1)耐火材料需求结构:

钢铁、水泥等(陶瓷、玻璃、化工、有色金属等。)分别占国内耐火材料需求结构的65%、10%和25%。该部门钢铁用耐火材料更换频率高,从1小时到几个月,炼铁部门耐火材料使用寿命可达10年以上;水泥、玻璃、有色金属等耐火材料的更换周期为几年。从历史数据来看,耐火材料产量和粗钢产量的增长率趋于后者,并领先于前者。2)房地产投资仍有支撑钢铁需求的弹性。钢铁的主要下游是建筑、机械等行业;根据历史数据,粗钢产量的增长率与于恒建筑业的增长率有很好的相关性。建筑业占比最大,约占钢材总消费量的55%。自1999年以来,粗钢产量与固体资产投资、房地产开发投资、制造业投资和基础设施投资增长率的相关系数分为0.62、0.68、0.65和0.30。今年央行、统计局等部委重申坚持住房不投机,不把房地产作为短期刺激经济的手段;没有投机和城市政策的住房和生活的主要基调预计将继续。5月份,商品房销售、建筑、新建和竣工面积同比分别增长9.7%、-2.9%、2.5%和6.2%。5月份,固定资产、房地产和基础设施投资分别增长0.9%、8.1%和9.6%,而4月份的增长率分别为-2.2%、7.0%和4.6%。3)受疫情影响,一季度全国耐火材料产量410.3万吨,同比下降24.98%。其中,致密成型耐火制品、隔热耐火制品和无定形耐火制品的分类同比分别下降20.45%、24.03%和30.93%。除辽宁、河北两省外,主要生产省份的耐火材料产量均有所增加,河南、山东、山西、浙江、江苏等省的耐火材料产量大幅下降,尤其是河南省。

盈利水平:原材料价格下降,有望增加行业利润率。下游钢铁行业的繁荣影响耐火材料的价格水平。根据历史数据,钢材价格指数领先耐火产品PPI半年到一年。直接材料占耐火材料成本的80%~85%。镁和铝材料占直接材料的比例很高。耐火材料和原材料的价格差异决定了行业的利润率。

现在铝价镁价下跌超过耐火材料,有望提升行业利润率。2020年1-5月,耐火材料PPI同比下降1.8%。铝A0月平均价格同比下降4.7%。1#镁锭月平均价格同比下降16.1%。

比赛形式:专注力可以提高。国外领先的耐火材料企业规模比国内大得多。中国耐火材料产量约占全球总量的65%,但就销售收入而言,世界前10名企业中没有中国企业。2018年,钢铁用耐火材料产量由2012年的11.6%增长至16.2%。工业和信息化部要求行业

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