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2020年基础化工行业秋季投资策略:顺周期性龙头迎

蝶变项目:

主要观点

我们的投资主线可以分为两条主线:传统和新材料。在传统主线中,我们建议关注低价值的高质量领导者(产业链整合)和近消费者细分市场(二氧化钛、大功率甜味剂)。在新材料主线中,我们建议关注国内替代的优质子行业(胶粘剂行业、碳纤维、半导体材料、废气处理处罚材料等)。)。基于行业整体状况,我们维持基础化工行业“中性”评级。

国内疫情影响逐渐消退,库存下降有望延长价格恢复期。从行业表现来看,2020年Q1基础化工行业的收入和利润总额被新冠肺炎大幅削减。随着国内疫情的逐步控制,累计业绩同比明显下降,出现V型反转。从行业库存情况来看,最近几个月化工原料制造和橡塑制造行业的库存有所下降,其中化工原料制造行业的库存近三年处于较低水平,预计未来1-2年将进入新一轮补货周期。在化工价格方面,受全球宏观经济放缓和新一轮产能扩张周期的影响,19年来大宗化工产品价格持续下跌,2020年受全球爆发新冠肺炎疫情影响,国际原油和大宗化工产品价格再次暴跌。5月份,国内疫情影响基本消退,原油价格在底部反弹。国内大宗商品价格上涨并陆续回升。中国化学产品价格指数(CCPI)逐渐上升,但在9月初停止,自2016年以来底部留下了充足的改善空间。

产业链整合的主导价值表现为对顺周期性和高质量赛道的持续关注。新冠肺炎疫情对国内市场的影响迅速消退,而来自海外的第二次冲击并未消退。因此,出口导向型产业比进口缺口型产业受到的负面影响更大。此外,海外供应方复苏快于需求方,成本较高的企业仍将承受压力,即使苏醒持续持有库存的去化学品。我们认为,以下因素,如行业景气度的下降、环保成本的增加、资金链压力的增加、从城市向园区的撤退、新冠肺炎疫情等。使得近年来基础化工行业的竞争压力激增,行业洗牌频繁出现。细分领域龙头企业的竞争力和市场份额有增加的趋势。因此,我们仍然看好化工行业(万华化工、鲁花恒盛、扬农化工、朗文百里等)高素质白马领军人物的永久定值。)。此外,我们建议关注供给结构良好的近消费端地区、需求端稳定增长的子地区、龙头企业在股票市场上享有不断增加的市场增量和不断增加的市场份额的双重红利,并重点推荐轨道优秀、发展空间大的代糖(金河工业)领域、领先集中度高的钛白粉(朗文百里)领域和下游终端苏醒。主要推荐万华化工、金河实业、朗文百里。

加速优化某些细分领域新材料的国内替代

随着国内产品技术的不断提高,进口替代品种逐渐增多,替代领域也从低端向中高端扩散。国内生产成本低、下游市场容量大的优势,导致面板、晶圆制造、PCB等诸多高端领域产能向海外转移的趋势,国内配套能力不断提升,优质龙头企业涌现。而且,随着西方对中国科技领域限制的加强,国内关键材料的替代将变得更加重要,而科技的支持

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